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Perspectivas económicas y financieras

(M&T).-  Los mercados en Estados Unidos y Europa muestran mejoría, después de haber caído a niveles no vistos desde el inicio de la pandemia. Este indicador trata de medir la disponibilidad a prestar de los bancos y las facilidades de captación de corto plazo de las empresas, través de información de los mercados de dinero, bonos y accionarios.

El mundo en general se mantiene en terreno de aceleración. Mercados desarrollados mantienen un fuerte dinamismo. Mercados emergentes se desaceleran impulsados por una fuerte caída de Rusia. China cae a niveles de desaceleración.

Países en mercados desarrollados muestran un nivel elevado de aceleración en el mes de marzo. Mientras que China y Rusia caen a niveles de desaceleración. La inflación esperada por los mercados para el corto y mediano plazo se incrementó. La guerra en Europa ha aumentado de forma relevante las expectativas de inflación en el corto plazo.

El desempleo en Estados Unidos cayó al 3,6% en marzo, para los próximos meses se esperan mejoras adicionales. En mayo del 2020 la contracción del comercio mundial fue de 17,9%. Para enero del 2022 existió un crecimiento de 5% de forma interanual.

Países latinoamericanos han empezado a incrementar sus tasas de política monetaria de forma más agresiva debido a la elevada inflación. El mercado espera más aumentos en los próximos meses. En mercados desarrollados Reino Unido y Estados Unidos iniciaron recientemente su ciclo de ajuste.

Los sectores de manufactura y servicios se aceleran para Estados Unidos. En China y Rusia las manufacturas caen a terreno de desaceleración. La FED inició el ciclo de ajustes de tasa de política monetaria. Se esperan incrementos de 50 pb y una reducción del balance de activos de $95.000 millones por mes.

Las expectativas de crecimiento a nivel global caen para 2022, la Eurozona recibe mayor impacto.

Mercado local Competitividad y desarrollo

Ingresos aumentaron 34,0%, mientras que los gastos lo hicieron en 8,3%. Las remuneraciones crecieron 5,2%, al tiempo que las transferencias aumentaron 0,9%. Los ingresos como porcentaje del PIB aumentaron 225pb mientras que los gastos disminuyeron en 110pb, esto hizo que: Balance primario % PIB +0,07% (YoY -338pb) Promedio Mar/21-Feb/22 -0,90% Balance financiero % PIB -4,6% (YoY -335pb)

Fondo Monetario Internacional concluyó primera y segunda revisión del acuerdo:

  1.  Metas de política económica se cumplieron de forma satisfactoria.

  2. Se tuvo acceso al segundo desembolso del préstamo y se acordó una extensión de 5 meses al programa.

  3.  FMI considera que los objetivos del programa podrían ser cumplidos cómodamente aún sin nuevos ajustes por el lado de los ingresos.

Las 3 principales calificadoras de riesgo mejoraron la perspectiva de negativa a estable. Moodys  : 08 /12 /2021 B2 (estable) Fitch : 11 /03 /2022 B (estable) S&P : 16 /03 /2022 B (estable)

Se contempla que varios créditos multilaterales rezagados en 2021 serían aprobados este año. La aprobación de la reforma al empleo público allanaría el camino para el desembolso de: • US$250 millones del BID (desembolsados). • US$284 millones del FMI (desembolsado). • US$300 millones del BM (aprobación pendiente).

Vencimientos en 2022 son menores que el año anterior. Principales vencimientos en dólares:

  1. Abril: US$39 millones

  2. Mayo: US$232 millones

  3. Agosto: US$376 millones

El BCCR prevé continuar con su ciclo de ajustes al alza de tasas de interés para contener las expectativas de inflación. Sin embargo, la política monetaria enfrenta una capa de complejidad adicional, pues el impacto en términos de intercambio junto con tasas de interés más altas podrían afectar el crecimiento de la economía.

  1. Deterioro de los términos de intercambio implicaría un mayor déficit comercial.

  2. Reservas internacionales se verían presionadas ante aumentos adicionales en el precio del petróleo.

  3. Los créditos de apoyo presupuestario cobran mayor relevancia para aliviar las presiones asociadas a un mayor déficit externo.

En lo que va del 2022 el tipo de cambio ha aumentado 2,85% de forma acumulada. Mientras que de manera interanual, la depreciación fue de 7,92%. El ingreso (o su ausencia) de créditos multilaterales jugará un papel clave en la dinámica del sector externo durante 2022.

Demanda de divisas por parte del sector público (suplida a partir de las Reservas Internacionales) acumula US$938,3 millones en lo que va del 2022. Mientras que la reposición de Reservas Internacionales por parte del BCCR en Monex ha sido de US$812 millones en 2022.

Aprobación de créditos multilaterales esperados a lo largo del 2022 podría contribuir a incrementar las RIN, en el caso de que el Gobierno requiera cambiar estos recursos por moneda local. Las RIN son necesarias para hacer frente a las amortizaciones de deuda externa del sector público en el corto y mediano plazo.

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